B4　财务报表分析

4.1财务报表分析
所谓财务报表分析，实际上就是运用一定的手段，使表面上杂乱无章的财务数据变得富有逻辑，揭示经济活动的实质。
4.2财务报表分析的方法
▲比较分析。比较分析就是将企业某一时期的财务数据和一个标准进行比较，这个标准可以是理论上的最佳数字、计划的数字、上一期的数字或者是同行业其他企业或行业平均的数字。
▲趋势分析。趋势分析一般采用时间序列分析，将同一家公司不同年度的数字进行比较，试图揭示出财务状况和经营成果的变化及原因。
▲因素分析。因素分析主要分析几个相关因素对某一项财务指标的影响，从而找出影响作用比较大的因素，以使管理控制对症下药。
▲比率分析。比率分析通过计算财务比率的方法建立不同财务数据之间的联系，再对比率进行比较分析或趋势分析。
▲现金流量分析。现金流量分析主要利用现金流量表对现金流的构成进行分析，对相关比率进行比较分析，对现金流量表具体项目分析趋势，对经营净现金流和净利润的差异进行分析。
▲结构分析。结构分析主要利用资产负债表和损益表分析各项目的比重，找出分析的重点。
▲预测分析。预测分析是对企业在未来一定期间的盈利状况和财务状况进行预测形成的会计报表。
4.3几种常用的财务比率

4.4 财务杠杆、经营杠杆和总杠杆系数

企业的经营风险常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆系数等于息前税前盈余变动率/销售额变动率，经营杠杆说明在固定成本不变的情况下，销售额变化引起的利润变化幅度。

其中，DOL是经营杠杆系数，EBIT是变动前的息前税前盈余，s为销售额，Q为销售量，P为产品单位销售价格，V为产品单位变动成本，F为总固定成本，VC为变动成本总额。△代表变化量。
在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数就越小，从而经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数就越大，从而经营风险也就越大。在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数会趋于无限大，此时企业经营只能保本，当销售稍有增加便可盈利，当销售稍有下降便要亏损。企业可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营杠杆系数，从而降低经营风险。
财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数越大表明财务杠杆作用越大。财务杠杆系数等于普通股每股盈余变动额／息前税前盈余变动率，这表明息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅度。

其中，DFL是财务杠杆系数，EBIT是变动前的息前税前盈余，EPS为变动前的普通股每股盈余，I为债务利息，△代表变化量。
在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险就越大，但预期每股盈余也越高。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。
总杠杆系数考察经营杠杆和财务杠杆的连锁作用，总杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，总杠杆系数可以反映出变动对每股收益造成的影响，可以指导经营杠杆和财务杠杆之间的均衡，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。

其中，DTL是总杠杆系数，DOL是经营杠杆系数，DFL是财务杠杆系数，EPS为变动前的普通股每股盈余，I为债务利息。
4.5 综合资本市场信息后的一些比率
▲市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余
反映投资人对单元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。
▲股票获利率=普通股每股所收到红利/普通股每股市价
反映股利和市价的关系，如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。
▲股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈余
▲股利保障系数=普通股每股盈余/普通股每股股利
▲留存盈利比率=（净利润-全部股利）／净利润
▲每股盈余=净利润/年末普通股总数
▲当考虑优先股问题时
每股盈余=（净利润－优先股股利）/（年末股份总数－年末优先股股数）
▲当考虑年度中普通股增减问题时
每股盈余=净利润/加权平均发行在外普通股股数，而加权平均发行在外普通股股数=∑（发行在外普通股股数×发行在外月份数）/12
▲每股股利=股利总额/年末普通股总数
▲每股净资产=年度末股东权益/年末普通股总数
4.6 财务比率综合分析
以杜邦分析法作为例子来说明比率之间的联系。